2025年上半年，中國營養(yǎng)保健食品行業(yè)陷“復(fù)蘇與分化”交織節(jié)點。線上市場以16.2%增速實現(xiàn)604.1億元銷售額，骨骼健康（超83億）、口服美容（近70億）、嬰童營養(yǎng)（近70億）是規(guī)模前三賽道，嬰童營養(yǎng)以19.3%同比增速成最具潛力增量市場。但頭部企業(yè)分化顯著，金達(dá)威凈利激增90%，湯臣倍健營收暫降23%，中小品牌因合規(guī)成本、技術(shù)短板加速出清

頭部企業(yè)表現(xiàn)：復(fù)蘇節(jié)奏差異與戰(zhàn)略路徑分化

　　01、湯臣倍健：硬著陸后的軟復(fù)蘇

　　營收35.32億元（-23.43%）、歸母凈利潤7.36億元（-17.34%），但二季度顯著改善（凈利潤+71.4%）。核心驅(qū)動為庫存周期反轉(zhuǎn)、境外LSG品牌收入增長13.46%，鈣DK、魚油帶動膠囊類產(chǎn)量升30%。但需警惕研發(fā)投入收縮風(fēng)險（研發(fā)費用降56.45%至3039萬元，占比僅0.8%）。

　　02、金達(dá)威：境外市場驅(qū)動高增長

　　營收17.28億元（+13.46%）、歸母凈利潤2.47億元（+90.12%），毛利率升至40.45%。優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局，2024年保健食品成品收入19.64億元，海外品牌（如Doctor's Best）受益跨境電商紅利；研發(fā)費用增24.13%，聚焦NMN（β-煙酰胺單核苷酸），生物合成技術(shù)使成本降60%。風(fēng)險點為應(yīng)收賬款占比升至26.02%，需警惕海外信用風(fēng)險。

　　03、仙樂健康：代工龍頭的抗周期韌性

　　營收20.42億元（+2.57%）、凈利潤1.61億元（+4.3%），抗衰類產(chǎn)品（如麥角硫因）毛利率達(dá)68.2%。新增37項專利，麥角硫因產(chǎn)能破40噸/年、成本降30%，德國工廠實現(xiàn)48小時全球交付；2024年境外業(yè)務(wù)增47%，并擬出售美國Best Formulations，聚焦高毛利CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)）業(yè)務(wù)。

　　04、健合集團(tuán)（Swisse）：中國市場逆襲

　　營收同比增長5.2%至70.2億元，中國市場為集團(tuán)營收的最大貢獻(xiàn)者，同比增長達(dá)8.7%，占總收入的70.3%。ANC業(yè)務(wù)營收達(dá)34.4億元，同比增長 5.9%，其中中國市場營收同比增長13.1%，躍居內(nèi)地VHMS（維生素、礦物質(zhì)及補(bǔ)充劑）市場第一。核心策略為本土化創(chuàng)新（推出膠原蛋白肽軟糖、護(hù)肝片等零食化劑型，契合Z世代“朋克養(yǎng)生”）與渠道滲透（直播電商+私域流量，線上銷售額占比超50%）。

細(xì)分賽道機(jī)遇：銀發(fā)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)革命雙輪驅(qū)動

　　01、骨骼健康：老齡化催生千億藍(lán)海

　　60歲以上老年人口達(dá)3.1億（占總?cè)丝?2%），氨糖軟骨素鈣片等產(chǎn)品成為“健康標(biāo)配”。湯臣倍健“健力多”雖短期承壓，但行業(yè)長期增長確定性高，政策端關(guān)節(jié)健康功能聲稱的開放將加速市場擴(kuò)容 。

　　02、抗衰市場：技術(shù)突破拉低消費門檻

　　抗衰市場近年來發(fā)展迅速，NMN（β-煙酰胺單核苷酸）、PQQ（吡咯喹啉醌）等成分成為焦點。基因港通過酶法工藝將NMN成本降至傳統(tǒng)提取法的1/3，推動產(chǎn)品價格大眾化；仙樂健康抗衰類產(chǎn)品營收占比達(dá)19.3%，毛利率領(lǐng)先行業(yè)。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，抗衰市場的消費門檻將進(jìn)一步降低，市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。

　　03、益生菌：技術(shù)分層構(gòu)建競爭壁壘

　　據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，中國益生菌消費市場規(guī)模正以每年 11% 至 12% 的速度增長，2026 年有望達(dá)到 1377 億元。均瑤健康推出“六鉆益生菌”標(biāo)準(zhǔn)，覆蓋腸道健康、體重管理場景，產(chǎn)品出口80多個國家，2025年上半年海外收入同比增長101.28%，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化成核心競爭力。

　　04、嬰童營養(yǎng)：精細(xì)化養(yǎng)育驅(qū)動產(chǎn)品升級

　　“分齡定制”成趨勢，如合生元推出0-3歲分段益生菌，健合集團(tuán)通過跨境電商引入澳洲有機(jī)奶粉。疊加嬰幼兒配方食品新國標(biāo)實施，行業(yè)向高端化、功能化（如乳鐵蛋白、DHA強(qiáng)化）方向發(fā)展。

未來展望：頭部集中與創(chuàng)新突圍成核心趨勢

　　01、行業(yè)集中度持續(xù)提升

　　湯臣倍健以9.3%市占率穩(wěn)居首位，并購重組加速（如百合股份收購新西蘭奧拉營養(yǎng)）。具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局（如安琪酵母）、技術(shù)壁壘（如慕恩生物）、全球化渠道（如金達(dá)威）的企業(yè)將主導(dǎo)市場，中小品牌生存空間進(jìn)一步壓縮。

　　02、精準(zhǔn)營養(yǎng)：個性化方案打開高端市場

　　憑借基因檢測、AI等技術(shù)，精準(zhǔn)營養(yǎng)以個性化方案驅(qū)動營養(yǎng)健康食品高端市場增長，2025 年中國市場規(guī)模預(yù)計突破800億元，年增速達(dá) 40%。蒙牛已率先布局，其悠瑞品牌針對中老年健康痛點打造細(xì)分營養(yǎng)矩陣，一米八八產(chǎn)品則精準(zhǔn)切入兒童營養(yǎng)賽道。

　　03、劑型與場景：零食化、場景化融合創(chuàng)新

　　劑型革命：根據(jù)Nint任拓《2025年保健品屬性精洗報告》，微泡片增速為135%，爆珠增速高達(dá)778.9%，“功能零食化”成趨勢（如均瑤潤盈OralBubble™口香益生菌微泡片、三元“真的有”系列藥食同源爆珠酸奶、完美中國“時光葆”固體飲料），有效降低傳統(tǒng)保健食品的"藥感"。

　　場景細(xì)分：從“通用保健”向“運動恢復(fù)”“熬夜護(hù)肝”“孕期營養(yǎng)”等細(xì)分場景延伸，產(chǎn)品與生活場景深度綁定，復(fù)購率提升40%以上。

　　結(jié)論：2025年上半年，營養(yǎng)保健食品行業(yè)呈現(xiàn)“頭部復(fù)蘇、中小承壓”的結(jié)構(gòu)性特征，骨骼健康、抗衰、益生菌、嬰童營養(yǎng)賽道機(jī)遇顯著，但合規(guī)成本、消費收縮、模式轉(zhuǎn)型等短期壓力仍存。未來，具備臨床數(shù)據(jù)支撐、細(xì)分賽道卡位、供應(yīng)鏈整合能力，能將技術(shù)突破轉(zhuǎn)化為場景化產(chǎn)品的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑，正如健合集團(tuán)通過“全家庭營養(yǎng)”戰(zhàn)略實現(xiàn)70.3%營收來自中國市場。而依賴傳統(tǒng)渠道、同質(zhì)化產(chǎn)品的企業(yè)需加速轉(zhuǎn)型，才能在行業(yè)分化中實現(xiàn)突圍。